文｜刘俊宏

编｜王一粟

营收大涨、利润砍半，公司创始东谈主让投资东谈主先别慌。

4月28日，影石创新（下简称影石）在发布的2025全年及2026年一季度功绩中，交出了一份相等激进的答卷。

报表夸耀，影石正处于快速成长阶段。2025年公司营收97.41亿元，同比增长74.76%；2026年一季度营收24.81亿元，同比增长83.11%。拉长到三年时刻看，影石的营收范围翻了快要三倍，折算复合增长率开头63%。这种增长速率，仍是跟当下新爆发的AI圈硬件得益特殊。

营收迅速增长的同期，影石并莫得“减弱”对商场的总揽力。证据IDC数据夸耀，在众人商场，影石占据全景相机商场66%的份额；在更便携的拇指相机赛谈，影石占据57%的份额；在总共这个词广义畅通相机赛谈里，影石占据37%的商场份额。不管商场定语何如写，影石都是对应赛谈的“寡头形状”玩家。

聚焦利润层面，影石在营收猛踩油门的情况下，利润拉了手刹。财报数据夸耀，影石2025年归母净利润9.29亿元，同比下滑6.62%；2026年一季度，净利润为0.85亿元，同比降幅达52%。

关于利润收缩，影石创始东谈主、董事长刘靖康在鞭策信中写谈：“高强度的政策参预复古公司恒久发展布局，导致公司短期干系利润方针着落”。翻译过来即是，影石有更大的主见，是以主动遴荐“政策性不赢利”。具体扩展主见，刘靖康则是反复提到“影相机器东谈主”成见，并给出云台相机、麦克风、无东谈主机等三大新品类，有望在改日一年内上市，从参预转为收入的预期。

关于投资者而言，影石动作一家上市公司，绸缪彭胀不可只是“一己之见”。影石到底准备彭胀什么，绸缪报表到底还有多厚的“安全垫”？

不管怎样，影石为了它所以为的改日，拼上了一切。

现款流、库存、研发参预 影石的三重赌局

在运筹帷幄影石濒临的压力之前，咱们先快速过一下公司的基本面。

从业务上来说，影石将业务分为消耗级智能影像设立、配件过头他产物、专科级智能影像设立。其中，消耗级智能影像设立主若是全景相机、畅通相机这些便携式拍摄设立，专科级设立指的是专科用于VR拍摄的全景相机和AI视频会议一体机。

消耗级业务是公司最中枢的收入来源，占营收比重为88%（年报数据）。对应到利润层面，公司总体毛利率为46.08%。这在消耗电子产物圈属于特殊优秀的利润水平，比苹果卖手机（40%操纵）还要赢利。

产物绸缪层面，影石的主见客户主要在国外，境外产生的营收是境内的一倍以上。销售模式层面，影石线上线下的销售占比比拟平衡，省略比例为4:5。线上销售占比与线下基本握平，代表着消耗者对公司和产物有富裕的贯通，不需要以线下重参预的形式触达客户。

连合上述信息，咱们基本可以以为影石是一家产物相等有竞争力的消耗级拍摄硬件厂商，公司独一的风险点即是收入来源相对单一。

“如今，影石原创的细分品类收入占全体营收超 60%，今天的主贸易务来自于咱们 7、8 年前勇敢的尝试。”正如刘靖康在鞭策信中强调，影石显着也选藏到了这一风险。

为了开拓新的范围，刘靖康解说了影石下一步的主见和参预，“公司在原有业务（全景相机、拇指相机、畅通相机等）之外，还政策参预研发两款无东谈主机（含影翎全景无东谈主机）、云台相机、无线领夹麦克风和其他三个新品类，同期还定制开垦三款芯片，公司2025全年及本年Q1上述口径的政策参预金额折柳为7.62亿元及2.62亿元，这个参预金额约为同期归母净利润的80%和300%”。是以，最终导致公司在2026年一季度利润下滑显着。

但影石的参预的效果，只是是短期利润承压吗？无意并不完全是这么，影石在财务报内外作念了三重相等“激进的赌局”。

开头是在现款流上，影石咫尺可以称得上是用账面厚度换彭胀加快度。

账面上，影石并不缺钱。2025年末，影石账上还有49亿（货币资金+交往性金融钞票-短期欠债），客岁IPO募资的底气还在。公司全年绸缪行为现款流净额13.86亿元，同比增长18%，现款流量说明相等可以。但拆解到利润层面看，影石2026年一季度营收增长83%的同期，归母净利润骤降至0.85亿元。这是由于政策新品参预达到2.62亿元所致。

算下来，即是公司为新品参预的研发是利润的三倍。也即是说，影石主贸易务的造血速率仍是小于政策参预烧钱的速率了。

主贸易务收入怎样保险？影石押注营收会握续高速增长。

报表夸耀，影石正在拉着高下流厂商动作我方营收数据的“蓄池塘”。2025年末，影石存货为29亿元，同比增长192%；公约欠债（可以通晓为预收款）为3.42亿元，同比增长289%；应酬账款30.92亿元，同比增长174%。

三个数字同期增长，意味着影石进取游下了更多订单（滚动为库存商品、原材料和寄托加工）并拉长应酬账期，对下流收了更多预支款，中间的差额就可以用来复古研发和渠谈彭胀（线下专卖店从36家彭胀到近300家）。

固然影石的操作在消耗电子赛谈比拟常见，永利官网app下载是一种增大产业链说话权的说明。但这就条件公司的恒久愿景“必须”依期已矣，对应新品和已有产物线要滚动成真确收入，否则就难以闭环。

那新品和已有产物线怎样确保滚动成收入？影石把研发仍是“拉爆了”。

到了2026年一季度，公司研发参预为4.65亿元，归母净利润为0.85亿元。算下来即是，公司每挣1块钱利润，就要往研发里砸5块多。

一般来说，这种“不计产出”的研发参预在互联网早期和AI圈的公司比拟常见。因为软件莫得固定的物料资本，当公司收入驱动开释范围效应之后，研发参预就会大幅度“摊薄”。但影石动作一家消耗级硬件公司，产物不管怎样都会存在固定的物料资本。

总的来说，影石的财务报表夸耀出公司战胜功绩会握续高速增长，不管是原有业务照旧拓展的创新业务。

但好在，证据IDC数据夸耀，影石原有的主力产物处于迅速增长阶段。2025年影石全景相机产物出货量同比增长接近60%，以全景相机商场开头65%的出货量份额大幅开头。在“拇指相机”（即IDC界说的可拆卸畅通相机）商场中以出货量份额开头50%的上风保握开头。瞻望下半年发布更高设立机型Go Ultra或将在之前Go 3S的基础上，提供更完满的拍摄体验。

关于新产物，刘靖康在鞭策信中给出了一个隐性对赌时刻表，“云台相机、无线领夹麦克风、无东谈主机三大新品有望在2026年内从参预转为收入”。也即是说，影石要在12个月内看到新品类的收入孝敬。

无意是为了安抚鞭策情感，影石照旧向商场开释了一个令东谈主不测的信号。年报夸耀，影石通过了分成预案，每10股派发现款红利2.35元。这在中国科技成长阶段的公司雄伟遴荐“零分成、全留存”的布景下，特殊荒凉。固然王人备金额并不算多，但传递的信息相等明确——公司的基础底细富裕厚，请诸君投资者宽心。

但不管怎样，影石距离已矣这份开心的窗口期，只剩下三个季度了。

建议“拍摄机器东谈主”成见 影石全面拥抱AI

无意，刘靖康的激进不无兴味。

回顾往常影石与GoPro的竞争，影石顺利的中枢逻辑从来不是“性价比替代”，而是靠场景创新。

刘靖康在鞭策信中回忆得很明晰：2017年GoPro销量仍是驱动下滑，影石通过全景技能处治了畅通相机取景构图难、画面抖动、自拍杆入画等原生痛点，创始了“先拍摄后取景”的体验更动；2019年推出拇指相机GO系列，处治了捎带清贫和过重的问题；2023年推出Ace系列，把畅通相机从“拍畅通”带到了Vlog和扫街场景。

两家公司作念的事情看似都是将专科相机微型化，将防抖、防水、画面算法融入拍摄设立。但影石靠原创的细分品类孝敬了开头60%的营收，全景相机拿下众人份额66%，中枢照旧处治了视频创作家从拍摄到内容创作的需求。

在往常，AI在拍摄场景的诈欺主若是优化画质、防抖、好意思颜等功能。当今，影石但愿AI能“我方”拍摄、完成构图、内容生成和自动裁剪，作念“影相机器东谈主”。“在无东谈主机、云台相机、领夹麦克风等仍是看似进修的品类中，在众人范围内看到了无数未被温和的客户需乞降技能创新空间”，正如刘靖康所言，影石仍是选好了当下的主见。

基于AI改动影相的想路，影石咫尺仍是在产物线上无数融入AI武艺。举例畅通相机的旗舰款Ace Pro 2搭载了AI双芯片，用于改善夜间拍摄画质。AI手机雄厚器Flow系列，落地AI东谈主物识别功能，实现动态跟踪。最亮眼的还得是AI裁剪，“咱们从 6 年前驱动研发自动裁剪技能，客户导出率逐年升迁至接近50%”，刘靖康说。

在新产物线这边，影石Wave无线领夹麦克风对标的是AI灌音笔。端侧配备AI声学算法，实现智能降噪、会议纪要总结和AI问答。Link系列AI云台录像头（可以通晓是一种带云台的收罗录像头）能实现主体智能跟踪、手势甘休、自动俯拍。这种AI武艺，咫尺市面上主要落地在云台和云台相机上，暂时还没灵验于办公、会议场景的对标产物。

在无东谈主机这边，影石想作念的是一个“遨游的天主视角”。以客岁12月上市的无东谈主机产物影翎Antigravity A1为例。这款产物的意象其实并不在于作念无东谈主机自己，而是整合了360度全景影像、千里浸式遨游视角、体感操控和8K全景视频拍摄，并接入了影石进修的自动裁剪历程。固然咫尺市面上也有能AI裁剪和遨游全景拍摄的对标产物，但影石的主要上风是360°画面素材可以淘气角度重构，而市面上对标产物大多还作念不到这种画面重构的解放度。

无意，影石的新品骨子上是现存AI武艺在拍摄设立上的“陈列组合”，将往常影像算法、AI识别、自动裁剪上积存的武艺，复用到新的硬件形态里。对比众人顶尖的AI大模子、具身智能等赛谈公司而言，影石的AI武艺并不算隆起，但仍是作念好全面拥抱AI的准备。

在组织层面，影石仍是全面引入AI参与使命流。证据公司年报中的表述，咫尺影石已在研发、商场、供应链、客服全链条引入AI Agent。2026年一季度，公司约43%的诈欺代码由AI生成。聚焦2025年全年，超50%线上客服由AI贯串。无意，影石可以靠AI来对冲部分彭胀资本。此外当下最火的“物理AI”领域，影石咫尺也在驱动为机器东谈主企业提供全景数据集结办事，匡助探员具身智能模子。影石想把全景相机造成具身智能的“视觉基建”。

结语

影石的激进彭胀是“小而好意思”公司跃升为“大厂”的必经之路。

从某种进度上来说，影石要作念的事跟AI大模子时期显露的AI灌音笔、AI录像头、AI玩物等一大票AI原生设立创业者同样。但影石遴荐用三重赌局，把多年前创始全景相机的奏效教诲，复制到无东谈主机、云台、麦克风等新智能硬件上。

无意影石靠这场彭胀永利官网app下载，营收能从当今的97亿走到下一个100亿。但不管怎样，这场豪赌能否奏效，2026年内会给出谜底。

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